大败局:人人乐如何从辉煌走向没落

摘要: 从盲目开店到关店狂潮,皆因未看清大势。

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作者 | 维尼熊

编辑 | 小鲨鱼


 

在上世纪九十年代,中国出现了蔚为壮观的人口迁移浪潮,大量人口从农村冲进城市,从内地杀向沿海。随着中国城镇化进程和经济的飞速发展,一大批中国本土零售连锁企业顺势崛起,人人乐(002336.SZ)就是其中杰出代表。



1996年4月,人人乐成立于中国改革开放桥头堡——深圳,创始人是何金明。人人乐以生鲜超市起家,通过树立品牌口碑,并凭借蜂窝式扩张战略,一路高歌猛进。


到2004年的时候,人人乐杀入了中国企业500强,中国连锁30强。


2010年1月13日,风头正劲的人人乐登陆A股。当年,人人乐营收突破百亿大关,净利润2.37亿,这应该是人人乐最美好、最辉煌的日子。


上市之后,人人乐不仅营收增长乏力,盈利能力更是一落千丈,2012年首次出现亏损,而2014年和2015年,人人乐暴亏,分别亏损4.6亿和4.75亿,一度被ST。


那么这家曾经辉煌的中国零售商超企业,是如何走向没落的?其中的核心因素是什么?今天风云君就跟大家来分析一下。

一、营收尚稳,毛利提升


 

先来看人人乐的营收情况:上市头三年,人人乐的营收还能保持稳健增长,营收规模在2012年达到高峰,为129.13亿,比2010年增长了28.61%。2012年之后营收开始衰退,到2016年时,基本上与上市之初的2012年维持在同一水平,经过6年发展,又回到了起点。这个其实也不是人人乐公司独有的现象,最近几年,由于受到电商强烈的冲击,整个传统零售行业的发展都陷入低迷。


再看毛利率:从折线图可以很直观地看到,人人乐最近五年的综合毛利率其实一直保持增长态势,2016年,其综合毛利率攀升至23.1%,为历年最高水平。也就是说,这家公司的综合毛利率还是不错的,在同行业中也处于领先水平。比如2016年,永辉超市的综合毛利率是20.19%,三江购物也只有21.34%,都低于人人乐。


所以不管是从营收还是毛利率来看,人人乐都没有问题,那么最近几年的巨额亏损是怎么来的?我们继续往下分析。


二、运营效率显著低于同行


对于零售企业来说,毛利率并不是核心竞争力的体现,对于具有一定规模和知名度的企业,大家的毛利率都相差无几,采购成本和销售价格没有多大差异。零售企业的核心竞争力往往表现在其运营能力上。运营成本包括销售和管理这两块费用。下面将人人乐和永辉超市、三江购物这两个同行的运营费率进行对比


 

在这三家零售商超企业中,永辉超市的运营效率最高,运营费率控制得最好。而运营效率最低的是人人乐,这种差距在最近三年体现得最为明显。最近三年,人人乐的平均运营费率高达23.53%,而三江购物和永辉超市分别是18.12%、17.06%,人人乐的运营费率比两位同行分别高出5.4%、6.46%。


这个差距是非常大的,这种大型的零售商超企业,营收规模动辄数十亿上百亿,五六个点差距就意味着五六个亿的利润被吞噬了。这也是人人乐最近几年主营业务陷入亏损泥潭的根本原因。

三、商品损耗率奇高


对于零售商超企业来说,商品损耗是不可避免的,特别是生鲜、水果类商品。商品损耗率是衡量一家商超企业存货管理水平的重要指标。



风云君在查阅人人乐最近几年的财报时,发现这家公司的商品损耗率非常惊人。其中2014年和2015年,人人乐亏损幅度最大,净利润分别亏损4.6亿和4.75亿,而也就是这两年,人人乐的商品损耗大幅增长,其中2014年商品损耗1.97亿,占营收比例为1.63%;2015年损耗2.44亿,占营收比重为2.18%,是人人乐暴亏的重要原因。人人乐的这种商品损耗率在同行业中是个什么水平呢?我们将其与永辉超市和三江购物最近三年的损耗率做一个对比。


 

从图中我们可以看到,人人乐的商品损耗率远高于同行。最近三年,人人乐的平均商品损耗率是1.53%,三江购物是0.49%,永辉超市是0.26%。人人乐的商品损耗率是三江购物的3.1倍,是永辉超市的6倍!


一般来说,一家存货管理能力优异的零售商超企业,会把商品损耗率控制在千分之三以内,超过千分之五就说明这家公司的存货管理能力比较差劲,但是像人人乐这种商品损耗率能超过千分之十五的,在大型零售商超企业中应该算是奇葩了。对于利润薄如纸的零售企业来说,这么高的商品损耗率,岂能不亏?

四、从开店狂潮到关店狂潮


在人人乐发展的早期,奉行“蜂窝式”扩张战略,即先进军一个区域中心,成熟后迅速在区域内开始多家新店,以形成规模和品牌优势。2010年1月,人人乐登陆资本市场,融资26.98亿,人人乐开始借助资本的力量大举扩张。


2011年,人人乐一口气开了24家门店,当年新开门店占其期末门店总数的20%。也就在这时候,互联网零售的浪潮开始剧烈冲击传统零售商,2011年连锁百强企业销售额出现负增长,比2010年下降0.9%,传统零售企业进入了寒冬期。人人乐的扩张战略很快受挫,不仅没能让人人乐做大规模,反而成为其亏损的导火索。


我们来看人人乐历年门店变动:



2011年,人人乐掀起了开店狂潮,当年新门店猛增24家,这在整个传统零售行业进入寒冬的大环境下,显得格外凶猛和冒失。


盲目的扩张很快就迎来了恶果,2014年和2015年,人人乐迎来了关店狂潮,其中2014年关闭门店18家,产生关店损失16285.12万元;2015年关闭11家,计提损失19123.38万元。2014和2015年密集关闭门店,也是人人乐商品损耗率飙升的重要推手。 

五、船到江心补漏迟



人人乐从辉煌走向没落,虽然有宏观经济的影响,特别是电商的冲击,但这只是次要因素。我们可以拿人人乐与永辉来做个对比。这两家公司都是2010年上市,在上市的前一年,两家公司营收规模差不多,人人乐是87.67亿,永辉超市是84.75亿,人人乐略高于永辉。但是到了2016年,永辉的营收达到了492.32亿,最近7年的年复合增长率达到28.58%;而人人乐2016年营收101.57亿,只有永辉的五分之一,年复合增长率只有2.12%。


这两家公司都是传统零售商超企业,都是以做生鲜起家,上市时间也在同一年,但是短短几年,永辉就把人人乐远远的甩在后面,现如今永辉市值将近700亿,人人乐只有50亿出头,两者已经不是同一个量级的选手。


那么人人乐如今的困境是由哪些原因造成的呢?


首先,人人乐在上市之后的盲目扩张是第一个因素。



登陆A股之后,人人乐扩张的步子迈得太大,从深圳直接跨越到华北以及西北等地区,战线拉得很长,供应链管理的难度很大,使其无法成为区域龙头,赢得局部地区的竞争优势。反观永辉,一直在华东地区深耕细作,稳打稳扎,在区域内具有很强的品牌知名度和竞争力。


第二,人才流失。


上市后的第二年,也就是2011年,人人乐董事、副总裁、CEO李彦峰,事业部采购中心执行总经理王牛崽辞职;2012年,事业部副总裁李宽森辞职。除了三位公司元老离职外,人人乐财务总监、审计部总监、人力资源部总监、监察中心总监等11人离职;区级干部方面,华南区招聘经理、西南区人力资源总监、西北区招聘经理等6人离职,店长层面的离职名单也达16人。


坊间传闻,人人乐在上市之前,董事长何金明曾给一些中高层许下过关于赠送股权的承诺,但是后来承诺未兑现,导致这些元老和高管离职。


一方面是快速扩张,另一方面人才流失,导致人人乐管理水平跟不上,许多类商品的经营权转交给了联营商户,甚至包括其具有核心竞争力的生鲜业务。这导致公司资源分散,无法统一供应链。而供应链就是零售企业的生命线,没有供应链优势,也就失去了核心竞争力。


第三,转型迟缓。



面对电商的蓬勃发展,人人乐也早在2011年就尝试建立“人人乐购”网上商城,试水电商。但是他家的商城始终基于PC客户端,并没能及时向O2O业务转型。另一方面也没有花大力气进行推广,物流方面也跟不上,所以人人乐购一直没有做起来。


2015年8月,人人乐计划增发股份募集23.2亿资金,其中13.9亿元将计划用于建设社区生活超市,计划三年内在各地新建500家社区生活超市;4亿元用于“人人乐购”的电商平台建设;5.3亿元用于供应链系统的升级改造。但是由于2015年发生股灾,人人乐雄心勃勃的定增计划泡汤了,其转型计划没有雄厚的资金来作为支撑,只能就此搁浅。


反观永辉,永辉在生鲜方面深耕细作,建立起一套成熟的运营模式,永辉超市的主打卖点一直是生鲜,靠生鲜盈利,这一领域受到的电商冲击也最小。同时,永辉积极寻求成熟电商平台的合作,2015年,永辉实施了大规模的增发,其中京东以43亿元入股永辉,双方在电商、物流、供应链上进行线上线下互补。除此之外,永辉还战略投资中百集团、香港牛奶国际、朗源股份、贵州茅台等企业。通过投资合作,充分提高采购效率,降低物流成本。

结束语


上述一系列的原因,导致人人乐的主营业务在亏损的泥潭里不能自拔(2016年净利润为正,是因为变卖资产实现扭亏,今年上半年再次出现巨亏),这个曾经盛极一时的中国零售商超企业,现在就像一条行驶到江心的小船,船已千疮百孔,水流如注,飘摇欲坠。如果不能进行大刀阔斧的改革,沉船就是迟早的事情了。



END


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